元宵节以后，下游终端需求陆续恢复，近两日部分地区成交有放量的情况，市场信心整体回升，黑色系低位上行。铁矿石走势强于成材，双焦低位回升，成本支撑加强。基于两会临近，政策预期增强，钢价低位仍存探涨空间。
一、 1月房价数据向好，房贷利率暂稳
国家统计局刚刚公布的70城房价数据显示，1月一线新房价格环比延续上涨态势，涨幅0.1%，同时，二线城市新房价格由上月持平转为上涨0.1%，为2023年6月以来首次上涨。二手房市场上涨目前主要集中在一线城市，二线城市二手住宅环比微降0.3%，降幅与上月持平。整体来看，房价数据趋稳向好的态势未变，尤其是二线城市转好有助于加大市场预期的引导，增强市场信心的传递。
与此同时，社融数据“开门红”，显示居民住房贷款需求延续企稳回升。人民币贷款总量增加5万亿元，其中，住户贷款增加4438亿元，企(事)业单位贷款增加4.78万亿元。而住房贷款中，个人住房贷款为主的中长期贷款当月增加4935亿元。且据有关报道自央行了解，1月个人住房贷款同比多增1519亿元，另有农商行人士表示，该行个人住房贷款发放量和发放笔数均同比增长超30%。反映居民住房贷款需求企稳回升。日内央行公布的2月20日贷款市场报价利率，1年期LPR维持3.1%，5年期LPR维持3.6%，连续四个月不变。降息窗口或在一季度末二季度初打开，以继续提振后续购房需求。
二、五大材产需双增，累库趋缓
根据此前百年建筑调研数据，截止元宵节后一日，工地复工率和资金到位率分别农历同比低于去年16.38和6.61个百分点。不过近一周下游建筑钢材采购有明显回暖趋势。据Mysteel数据，元宵节后全国840样本建筑钢材工程配送量环比放量，同比2024年增加38%，略低于2023年的10%。建筑钢材工程配送日均同比2024年增加21%，较2023年下滑7%。
周度库存数据显示，五大材产需双增，其中产量增量主要来自螺纹钢和中厚板，且螺纹钢电炉节后恢复较快，周度螺纹钢增产18.76万吨至196.91万吨，表需回升104.45万吨，总库存虽延续累库，但增幅大幅收窄，周度增加28.29万吨至847.65万吨，同比下降28%。且厂库社库增幅均有明显放缓，厂库仅微增2.29万吨至239.58万吨，社库增加26万吨至608.07万吨。库销比由上周的12.77大幅回落至5.03。
热卷方面，产量见顶回落1.1万吨至327.83万吨，表观需求继续增加9.3万吨至322.89万吨，库存小幅累库4.94万吨至434.6万吨，其中，社库增幅明显放缓，仅2.55万吨至340.28万吨，与终端需求持续改善和出口加速有关，厂库小幅回升2.39万吨至94.32万吨。库销比继续由上周的1.37下降至1.35。供需结构持续改善，未来一至两周热卷或率先转为降库。
三、原料端支撑仍存
黑色系里铁矿石表现最为强势，虽中长期供需格局宽松，且港口库存偏高，但短期支撑较为明显。一方面，一季度澳洲巴西地区因飓风暴雨影响，整体发运偏低，到港量处于低位。另一方面，春节之后钢厂逐步复产，铁水有增量预期。目前来看，近两周高炉复产偏缓，3月有进一步提速的空间。叠加终端需求逐步改善，对原料端形成支撑。双焦方面，焦炭九轮提降落地后，焦企利润压缩，焦化厂库存虽然偏高，焦煤供需结构依然宽松，但随着终端好转，钢厂利润有望修复，对上游压缩力度会减轻，短期低位形成支撑。
综合以上，产业方面，随着节后终端需求的逐步恢复，以及一季度抢出口持续，螺纹钢和热卷供需结构均呈现较为明显的改善。尤其是螺纹钢累库整体低于去年同期近三成，基于冬储市场囤货不多，节后随着需求启动，投机性和刚需拿货意愿均有增强。叠加两会临近，政策预期推升，价格处于低位逐步回升阶段，延续震荡偏强运行。螺纹钢关注3400关口能否突破，热卷暂时关注3500附近压力。
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作者：林娜
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