核心观点：震荡 本周成材继续呈现加速下行态势,螺纹主力合约不断新低，周二RB2410收盘价3294。基本面来看，供给端铁水维持近240万吨左右水平，各地钢厂利润情况均不理想，钢厂盈利率仅为15.15%，本周钢厂检修开始增加，预计后续钢厂因亏损检修情况或将逐渐增加，短期内铁水有小幅下降趋势。需求端仍处于淡季，需求亮点暂未凸显，库存方面，整体五大材库存水平处于中性区间且未见较大累库压力，但存在结构性矛盾，板材累库压力较大，螺纹受到减产以及旧国标加速去化影响，库存水平相对较低且持续去库。现货端，螺纹钢受到新旧国标替换影响，短期内现货价格未见企稳。在交易所修改交割细则以后，08、09合约仍有旧国标仓单压力，10合约只能交割新国标，因此螺纹08、09合约仓单压力或将加剧近月反套结构。总体来说，黑色基本面暂未发生较大变化，重点关注钢厂由于亏损而检修减产情况，策略上建议谨慎抄底及追空，以成材反套以及做缩卷螺差等安全边际更强的套利策略为主。
月差：偏空 成材整体受弱现实强预期影响，但基本面反应在月差上面持续呈现反套结构。
钢厂利润：偏空 本周247家钢铁企业盈利率为15.15%,环比下降16.88个百分点。
高炉检修：偏空 根据我们对于高炉检修统计，6月高炉检修共影响铁水量243万吨，环比5月检修量略有较少。从铁水产量来看，6月日均铁水产量高于5月，但6月自然天数比5月少一天，因此6月铁水总产量环比5月略有下滑。7月目前高炉检修共影响铁水产量184万吨，各地钢厂利润情况均不理想，淡季生产积极性较低，预计7月后续高炉检修环比有继续增加的可能，日均铁水240左右阶段性见顶。
废钢：中性 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损近390元/吨，谷电基本亏损近230元/吨。废钢日耗持续下降，同时夏季废钢供应出现一定缩减，废钢呈现供需双弱态势。
成材库存：中性 成材淡季弱需求阶段，板材持续累库，螺纹仍处于去库状态。卷螺差维持高位，板材生产利润优于长材，板材产量持续上升，后续板材需求增量较少，短期看板材面临较大累库压力。建材端由于谷电深度亏损，电炉厂产量大幅走弱，后续建材端产量走弱，高温过后建材端需求季节性逐渐好转，叠加新旧国标交替，旧国标加速消化，建材端后续库存压力明显小于板材。
盘面情况
数据来源：紫金
钢厂盈利率大幅走低
铁水阶段性见顶
截至2024年7月26日，日均生铁产量为239.61万吨，环比下降0.04万吨（降幅0.02%）；相比于去年同期下降0.4%。
根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为82.33%，周环比下降0.3个百分点；高炉产能利用率89.61%，周环比下降0.01个百分点；81家电炉产能利用率44.51%，环比上周下降0.47个百分点。
本周247家钢铁企业盈利率为15.15%,环比下降16.88个百分点。
数据来源：钢联，紫金
高炉检修增加
根据我们对于高炉检修统计，7月目前高炉检修共影响铁水产量258万吨，7月中下旬高炉检修明显增加。为配合螺纹钢新旧国标转换，加速消化旧国标库存，部分高炉及螺纹轧线停产检修。目前成材价格大幅下跌，钢厂利润持续压缩，多地钢厂陷入生产利润亏损境地，部分钢厂出现高炉亏损检修情况。
数据来源：SMM,紫金
热卷产量维持高位
本周，五大品种合计产量为875.48万吨，环比上周下降8.51万吨（降幅1.0%)，去年同期产量为933.57万吨，同比下降6.2%。
其中，螺纹产量共216.69万吨，环比上周下降6.78万吨（降幅3.0%），相较于去年同期下降21.0%。热卷产量为321.22万吨，环比上周下降6.75万吨（降幅2.1%），相较于去年同期上升2.1%。
数据来源：钢联，紫金
螺纹长短流程产量大幅缩减
数据来源：钢联，紫金
非五大材持续累库，小品种产量持续上升
数据来源：钢联，紫金
钢厂废钢日耗持续回落
数据来源：钢联，紫金
废钢库存相对较低
数据来源：钢联，紫金
螺纹表需227万吨
表需淡季季节性走弱
需求方面，本周五大品种消费总量达874.84万吨，环比下降24.74万吨，降幅2.8%，相比于去年同期下降7.1%。
螺纹周消费量227.02万吨，环比下降4.42万吨，降幅1.9%，相比于去年同期下降17.0%。
热卷消费量为321.22万吨，环比下降6.75万吨，降幅2.1%，相比于去年同期上升2.1%。
数据来源：钢联,紫金
淡季建材成交持续走弱
建材成交量5日均值为10.57万吨。
分地区来看，截至7月29日，华东地区建材成交量为5.98万吨；华北地区为1.53万吨；华南地区为3.05万吨。
数据来源：钢联,紫金
水泥直供量持续走弱
数据来源：钢联，紫金
商品房好转未见持续
数据来源：紫金
债券发行未见提速
数据来源：紫金
成材整体库存压力中性
螺纹库存加速去化
五大品种厂库库存为487.84万吨，环比上涨7.83万吨，增幅1.6%。社会库存为1268.95万吨，环比下降7.29万吨，降幅0.6%。
螺纹季节性累库，热卷小幅去库。本周螺纹厂库周环比增加1.65万吨至193.65万吨（增幅0.9%），社库周环比下降11.98万吨至566.59万吨（降幅2.1%）。本周热卷厂库周环比上升3.32万吨至95.81万吨（增幅3.6%），社库周环比上升3.67万吨至334.35万吨（增幅1.1%）。
数据来源：钢联，紫金
钢坯库存持续累库
本周，55家调坯厂钢坯库存为32.00万吨，环比上周下降2.24万吨，同比下降6.5%。主流仓库钢坯库存量为108.98吨，环比下降6.2万吨，同比下降5.4%。